Retail Investment Strategy

Contenuti dell’evento

L’intervento riformatore noto come “Retail Investment Strategy”, che ha riguardato aspetti primari della normativa MiFID, è stato portato a compimento lo scorso 17 dicembre, con l’accordo politico tra le istituzioni europee (Consiglio e Parlamento Ue), anche se il testo definitivo è stato perfezionato nel primo trimestre del 2026 e ne è attesa entro breve la pubblicazione in GUUE.

Il contesto nel quale il pacchetto di aggiornamenti normativi in questione ha avuto origine è quello che, negli ultimi anni, veniva fotografato da sondaggi e analisi statistiche nei termini seguenti: secondo rilevazioni Eurostat del 2021, nell’area UE le famiglie investivano in titoli finanziari soltanto il 17% del proprio patrimonio, contro il 43% investito dalle famiglie USA;  Eurobarometro, nel 2023, rilevava poi che soltanto il 38% dei consumatori nutriva fiducia sulla rispondenza della consulenza offerta dagli intermediari finanziari, in materia di investimenti, alla proprio ottimale interesse. Il quadro complessivo emerso era, pertanto, di limitata, per non dire scarsa, fiducia della clientela retail negli investimenti finanziari proposti da banche e altri intermediari.

Proprio da queste premesse muoveva la presentazione da parte della Commissione UE, il 24 maggio 2023, del pacchetto normativo in tema di Retail Investment Strategy, che constava di una proposta di direttiva Omnibus, contenente interventi modificativi delle Direttive MiFID II, IDD, UCITS V, AIFMD e Solvency II, nonché di una proposta di regolamento modificativo del Regolamento PRIIPS, e che ha da poco concluso positivamente il proprio iter legislativo.

Tra le principali innovazioni della RIS si segnala l’introduzione di un nuovo articolo 16-a alla Direttiva MiFID, volto a rafforzare e dettagliare gli obblighi dei produttori di strumenti finanziari. Contestualmente, disposizioni analoghe vengono previste per i prodotti assicurativi di investimento (IBIPs), con modifiche all’articolo 25 della IDD (Insurance Distribution Directive). La logica di tali modifiche “gemelle” è comune: come osserva Massimo Scolari, “(..) se la product governance impone di identificare un target market per ciascun prodotto, allora non può esistere un mercato di riferimento per un prodotto che non garantisce valore al cliente finale. In altri termini, l’assenza di Value for Money rende impossibile la stessa definizione del target market, con la conseguenza che il prodotto non dovrebbe essere immesso sul mercato (…)”.

Altro aspetto cruciale della riforma è l’obbligo di fornire una chiara indicazione di tutti i costi e gli oneri dello strumento finanziario, accompagnata da una descrizione della performance e, possibilmente, anche una quantificazione di benefici ulteriori per il cliente retail rispetto alla sola performance finanziaria.

Sulla base della riforma, i distributori saranno inoltre tenuti a comunicare annualmente alle Autorità nazionali, che li trasmetteranno successivamente all’ESMA, i dettagli dei costi di distribuzione, ivi compresi i costi della consulenza, e gli incentivi pagati o ricevuti.

Al cuore di tutta la riforma c’è però il potenziamento del Value for Money, elevato a criterio operativo capace di incidere su pricing, composizione dell’offerta commerciale di prodotti finanziari e modelli distributivi, con un ruolo degli organi aziendali ancor più incisivo di quello attuale. Le relazioni periodiche della funzione compliance dovranno contenere informazioni sulle valutazioni del Value for Money effettuate, nonché sulle eventuali misure correttive che si sia deciso di adottare. La product governance europea, per effetto della riforma, risulta inequivocabilmente orientata verso un modello che vede come indissolubilmente connesse sostenibilità commerciale di un prodotto e dimostrabilità della sua concreta convenienza per la clientela retail cui è proposto.

Le altre novità normative della RIS, dalla configurabilità della condizione di cliente professionale “su richiesta” alle previsioni su marketing dei prodotti e promozione tramite fininfluencer, sono state sviluppate quale logiche e conseguenti diramazioni degli assi portanti della riforma.

Nel corso dell’evento di approfondimento sarà offerta un’approfondita trattazione dei vari temi descritti, attraverso i contributi di autorevoli relatori.

Destinatari dell’evento

L’evento formativo è rivolto a Banche, SIM, SGR e a tutti gli intermediari finanziari abilitati, nonché a tutti i professionisti che operano nel banking and finance.

Le figure maggiormente interessate sono: Compliance Officer, Chief Investment Officer, Responsabili dell’Asset Management, Head of Operations, Responsabili dell’Organizzazione, Responsabili Commerciali, Responsabili dello Sviluppo dei Nuovi Prodotti, Internal Audit, Uffici Legali e Contenzioso, Responsabili dell’IT.

Obiettivi dell’evento

Obiettivo dell’incontro è presentare un quadro completo e approfondito dei temi di maggiore attualità della compliance MiFID II, alla luce dell’assetto normativo vigente e dei contenuti delle riforme avviate, fornendo ai partecipanti utili indicazioni per l’ottimale adeguamento agli orientamenti dei regolatori.